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【伦敦又爆发游行】

華安期貨2隊 何磊新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的⌒♂,並不意味着贊同其觀點或證實其描述▽↑。文章內容僅供參考〇⊿〇,不構成投資建議♂。投資者據此操作?△△,風險自擔π△。

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圖1:焦煤期貨走勢資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind1.1 供應端暫時穩定生產方面◇△,上周Mysteel調研山西地區洗煤廠開工率74.73%環比上周增1.35%∵,山西前期停產煤礦及洗煤厂部分有復產現象☆⌒⌒,集中性檢修進入尾期∟∟,焦煤產量有望迎來小幅提升π。

統計全國100家獨立焦企樣本煉焦煤總庫存790.95萬噸π?☆,減5.06萬噸♂,平均可用天數15.22天?,減0.31天△♂◇。全國110家鋼廠樣本煉焦煤庫存848.05萬噸π,減5.70萬噸☆,平均可用天數16.89天▽,減0.11天;噴吹煤庫存353.70萬噸△⌒∴,減0.78萬噸π,平均可用天數14.41天π∴,減0.15天↑〇⊙。

價差方面π⌒↑,05合約相對01合約偏弱∵,但幅度不大且維持較長時間穩定▽⊿。圖7:焦煤基差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖8:焦煤合約價差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind二、焦炭供應較寬鬆、但環保壓力漸近8月份焦炭01合約經歷了較大幅度的下跌⊿,截至8月26日大跌13.86%♀▽┊,且下跌較為連續◇△〇,自月初2200附近一路下行至1900左右▽☆♀。

一、焦煤庫存較高、遠期較弱焦煤01合約8月整體走勢偏弱⌒┊,從圍繞1400波動下行至1300-1350區間內波動┊☆。在經歷月初持續性小幅下滑后﹡┊,目前暫穩定♂〇。

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Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81.18%〇,環比增0.12%☆,同比增2.32%;高爐煉鐵產能利用率82.07%┊◇,環比降0.18%▽┊∵,同比增2.84%∟,鋼廠盈利率76.52%♂♂♂,環比降1.62%♂?,日均鐵水產量229.50萬噸π□♂,環比降0.52萬噸↑,同比增7.02萬噸♂⊿。調研163家鋼廠高爐開工率68.23%┊◇∟,環比增0.14%〇,產能利用率77.84%┊,環比增0.08%⊿☆,剔除淘汰產能的利用率為84.74%??,較去年同期增1.82%〇?┊,鋼廠盈利率71.78%↑,環比增1.23%♂♂。

基差來看┊,現貨降價打擊期貨市場∟⊿,基差小幅走強;05-01合約價差小幅走低π┊⊿,反應市場對後期焦炭需求較為悲觀⌒⊙﹡。

山西主焦煤(車板價:(A<10.5%⊿▽∴,V21-25%△,S<1%〇﹡⊿,G>75%↑⊙,介休產))對活躍合約基差自年初以來持續走弱┊?,但7月後維持平穩π,8月末有小幅走強〇⊿。

煤炭及煉焦工業PPI當月同比回落至0%附近↑,且已經較長時間維持在較小幅度的同比增長之上☆∟π,恐有進一步滑落之勢△┊π。

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圖19:高爐開工率資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind四、市場展望與投資策略焦煤供應暫時穩定□∴,但不排除臨近國慶時環保等原因造成階段性的供應收緊;港口庫存維持在較高位置∴。下游焦炭行業或因環保有進一步收緊的趨勢☆∴,對焦煤需求有一定打壓┊,中短期看□↑♀,焦煤走強無動力△,或偏空運行⊙。

上周Mysteel統計沿海港口進口焦煤庫存(單位:萬噸):京唐港395增5┊⌒♀,青島港106減4☆♀♂,日照港100增17﹡☆↑,連雲港96增6△┊,湛江港28平□,總庫存725增24□。

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圖17:焦炭基差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖18:焦炭合約價差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind三、下游市場統計來看□☆⊙,全國高爐開工率維持在70%上下□⊙,較為平穩△π,唐山高爐開工率低位回升∟。高爐開工率維持在較高位置?☆,對焦炭需求增量有限△⊿↑。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端【投資策略】J2001合約目標區間:1750建倉區間:1860-1930止損區間:1950【風險點及倉位控制】風險點:環保政策超預期倉位控制:持倉不超過總資金的50%π。市場展望與投資策略:投資策略:焦煤供應暫時穩定⊙∵,但不排除臨近國慶時環保等原因造成階段性的供應收緊;港口庫存維持在較高位置↑⊿。下游焦炭行業或因環保有進一步收緊的趨勢ππ?,對焦煤需求有一定打壓﹡♂♂,中短期看?⌒,焦煤走強無動力π〇,或偏空運行∴﹡▽。

圖9:焦炭期貨走勢資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.1 焦企開工率回升、但環保壓力漸近統計數據來看?♀,產能在200萬噸以上的焦化企業開工率維持在高水平位置△,但產能在200萬噸以下的焦化企業開工率明顯低於2018年水平∟﹡〇,樂觀情況是近期開工率有較為明顯的回升⊿∟┊。不過隨着環保政策的影響◇⌒☆,恐9月中下旬較小型的焦化企業會出現關停現象▽。

焦炭供應或因環保有一定程度的收緊〇♂,但焦企利潤空間尚可☆,整體來說焦炭供應在目前的價格位置上大幅收縮概率不大▽,整體供應較為寬鬆﹡⌒♀。需求端因高爐開工率維持在較高位置☆☆♂,進一步提升壓力較大◇↑◇。綜合來看﹡♂,焦炭或有進一步下行空間?┊,但需要警惕環保帶來的利多因素∵?。

進口方面□◇,主要受進口政策及通關影響□?┊,主要進口國澳大利亞及蒙古進口量穩定☆,兩國佔國內焦煤進口量85%以上⊙,近期多地港口限制進口異地報關☆,但進口量維持穩定□。同時△♂,進口自美國的焦煤數量浮動較大♂,最大量約50萬噸/月佔比較小♀,且已經連續多月未進口☆∴,因而貿易摩擦對國內焦煤供應影響極小▽♀π。

圖10:焦炭開工率資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖11:煤炭及煉焦工業PPI資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.2 國內焦炭供需回歸歷史峰值國內焦炭供需已經回歸歷史峰值↑,較2018年有異常明顯的上升△♂π,且供應余量明顯收窄◇↑。7月份國內焦炭產量為3961.2萬噸∟π┊,同比增加5.9%∵π◇,本年度累計產量27400.1萬噸∴,同比增加6.7%;國內焦炭主產區陝西、內蒙累計產量同比均出現大幅度增長♂,分別為15.8%、14.3%∵□,山東9.38%∵,山西6.2%⊙♂,河北-5.3☆。

雖然相對於月度焦炭產銷量來說∵♂♀,目前468萬噸的港口庫存只佔月度產量的約12%〇,但在鋼廠焦炭可用天數增加且焦化企業庫存未出現明顯異常的情況下☆☆,港口庫存的增加一定程度上還是反應焦炭需求未能和產量達到同步增長▽。

圖2:焦煤供需資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖3:焦煤進口資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind1.2 港口庫存較高庫存方面π,目前北方港口焦煤庫存攀升至高位◇♂☆,同比漲幅近一倍;與此同時⊿,國內獨立焦化廠庫存焦煤量已經維持了近半年的穩定﹡,且有略高於去年同期的表現﹡,平均庫存可用天數在15天以上□□,高位港口庫存對焦煤價格形成了較大的壓制♂♀。

在近期召開的全省焦化行業壓減過剩產能行動推進會上〇?⊙,山西省生態環境廳指出┊,今年10月1日是省政府確定的焦化行業特別排放限值改造的最後期限⌒〇,截至8月19日⊿△,山西省全省仍有27家焦化行業未完成特別排放限值改造∵,其中長治9家◇,晉中7家▽⊙♀,運城5家♂﹡,臨汾2家☆⌒,呂梁2家π〇,忻州1家♀,晉城1家π∵,至10月1日仍未完成的焦企恐有關停風險〇?。

圖14:焦炭港口庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖15:焦炭焦化企業庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖16:鋼廠焦炭可用天數資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.4 現貨提降、基差走強近期焦炭市場弱勢運行﹡,有多家焦企已接受本輪焦炭提降100元/噸↑,本輪集中降價┊∟∟,使得下游鋼廠整體採購節奏稍有放緩⌒☆∴,多維持按需採購☆∴,個別鋼廠有控制到貨的意思〇♂。

出口方面⊿♂,月度出口量小幅下滑?,但基本符合前期走勢〇?┊。圖12:焦炭供需資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖13:焦炭出口資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.3 庫存維持高位焦炭港口庫存較年初有超過50%的增幅☆,約168萬噸;焦化企業庫存下滑符合曆年趨勢?⊿,鋼廠焦炭庫存可用天數小幅增加⊿∟┊。

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調研全國30家獨立焦化廠情況┊⊿,全國平均噸焦盈利221.87元π〇↑,山西准一級焦平均盈利185.3元﹡♂,山東准一級焦平均盈利284.25元⌒♀,內蒙二級焦平均盈利205.70元⊿,河北准一級焦平均盈利254.34元∴。

圖4:焦煤港口庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖5:焦煤焦化廠庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind1.3 基差走弱、遠期合約較弱Mysteel統計的主流市場成交較為平穩↑↑↑,低硫主焦價格指數1555.6持平⊙﹡┊,月均指數1553.3;中硫主焦價格指數1235.0持平∵▽,月均指數1234.7;高硫主焦價格指數1063.3持平▽♂,月均指數1063.3?。

焦炭供應或因環保有一定程度的收緊π♂,但焦企利潤空間尚可〇﹡,整體來說焦炭供應在目前的價格位置上大幅收縮概率不大♂┊,整體供應較為寬鬆☆☆。需求端因高爐開工率維持在較高位置⌒,進一步提升壓力較大?∟。綜合來看↑☆,焦炭或有進一步下行空間□,但需要警惕環保帶來的利多因素◇π⌒。

四星高中志愿栏目虽然是平行志愿,但是有顺序,A、B、C志愿是按照考生分数投档后的录取顺序。

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圖1:焦煤期貨走勢資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind1.1 供應端暫時穩定生產方面◇△,上周Mysteel調研山西地區洗煤廠開工率74.73%環比上周增1.35%∵,山西前期停產煤礦及洗煤厂部分有復產現象☆⌒⌒,集中性檢修進入尾期∟∟,焦煤產量有望迎來小幅提升π。

統計全國100家獨立焦企樣本煉焦煤總庫存790.95萬噸π?☆,減5.06萬噸♂,平均可用天數15.22天?,減0.31天△♂◇。全國110家鋼廠樣本煉焦煤庫存848.05萬噸π,減5.70萬噸☆,平均可用天數16.89天▽,減0.11天;噴吹煤庫存353.70萬噸△⌒∴,減0.78萬噸π,平均可用天數14.41天π∴,減0.15天↑〇⊙。

價差方面π⌒↑,05合約相對01合約偏弱∵,但幅度不大且維持較長時間穩定▽⊿。圖7:焦煤基差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖8:焦煤合約價差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind二、焦炭供應較寬鬆、但環保壓力漸近8月份焦炭01合約經歷了較大幅度的下跌⊿,截至8月26日大跌13.86%♀▽┊,且下跌較為連續◇△〇,自月初2200附近一路下行至1900左右▽☆♀。

一、焦煤庫存較高、遠期較弱焦煤01合約8月整體走勢偏弱⌒┊,從圍繞1400波動下行至1300-1350區間內波動┊☆。在經歷月初持續性小幅下滑后﹡┊,目前暫穩定♂〇。

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Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81.18%〇,環比增0.12%☆,同比增2.32%;高爐煉鐵產能利用率82.07%┊◇,環比降0.18%▽┊∵,同比增2.84%∟,鋼廠盈利率76.52%♂♂♂,環比降1.62%♂?,日均鐵水產量229.50萬噸π□♂,環比降0.52萬噸↑,同比增7.02萬噸♂⊿。調研163家鋼廠高爐開工率68.23%┊◇∟,環比增0.14%〇,產能利用率77.84%┊,環比增0.08%⊿☆,剔除淘汰產能的利用率為84.74%??,較去年同期增1.82%〇?┊,鋼廠盈利率71.78%↑,環比增1.23%♂♂。

基差來看┊,現貨降價打擊期貨市場∟⊿,基差小幅走強;05-01合約價差小幅走低π┊⊿,反應市場對後期焦炭需求較為悲觀⌒⊙﹡。

山西主焦煤(車板價:(A<10.5%⊿▽∴,V21-25%△,S<1%〇﹡⊿,G>75%↑⊙,介休產))對活躍合約基差自年初以來持續走弱┊?,但7月後維持平穩π,8月末有小幅走強〇⊿。

煤炭及煉焦工業PPI當月同比回落至0%附近↑,且已經較長時間維持在較小幅度的同比增長之上☆∟π,恐有進一步滑落之勢△┊π。

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圖19:高爐開工率資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind四、市場展望與投資策略焦煤供應暫時穩定□∴,但不排除臨近國慶時環保等原因造成階段性的供應收緊;港口庫存維持在較高位置∴。下游焦炭行業或因環保有進一步收緊的趨勢☆∴,對焦煤需求有一定打壓┊,中短期看□↑♀,焦煤走強無動力△,或偏空運行⊙。

上周Mysteel統計沿海港口進口焦煤庫存(單位:萬噸):京唐港395增5┊⌒♀,青島港106減4☆♀♂,日照港100增17﹡☆↑,連雲港96增6△┊,湛江港28平□,總庫存725增24□。

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圖17:焦炭基差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖18:焦炭合約價差資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind三、下游市場統計來看□☆⊙,全國高爐開工率維持在70%上下□⊙,較為平穩△π,唐山高爐開工率低位回升∟。高爐開工率維持在較高位置?☆,對焦炭需求增量有限△⊿↑。

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圖9:焦炭期貨走勢資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.1 焦企開工率回升、但環保壓力漸近統計數據來看?♀,產能在200萬噸以上的焦化企業開工率維持在高水平位置△,但產能在200萬噸以下的焦化企業開工率明顯低於2018年水平∟﹡〇,樂觀情況是近期開工率有較為明顯的回升⊿∟┊。不過隨着環保政策的影響◇⌒☆,恐9月中下旬較小型的焦化企業會出現關停現象▽。

焦炭供應或因環保有一定程度的收緊〇♂,但焦企利潤空間尚可☆,整體來說焦炭供應在目前的價格位置上大幅收縮概率不大▽,整體供應較為寬鬆﹡⌒♀。需求端因高爐開工率維持在較高位置☆☆♂,進一步提升壓力較大◇↑◇。綜合來看﹡♂,焦炭或有進一步下行空間?┊,但需要警惕環保帶來的利多因素∵?。

進口方面□◇,主要受進口政策及通關影響□?┊,主要進口國澳大利亞及蒙古進口量穩定☆,兩國佔國內焦煤進口量85%以上⊙,近期多地港口限制進口異地報關☆,但進口量維持穩定□。同時△♂,進口自美國的焦煤數量浮動較大♂,最大量約50萬噸/月佔比較小♀,且已經連續多月未進口☆∴,因而貿易摩擦對國內焦煤供應影響極小▽♀π。

圖10:焦炭開工率資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖11:煤炭及煉焦工業PPI資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.2 國內焦炭供需回歸歷史峰值國內焦炭供需已經回歸歷史峰值↑,較2018年有異常明顯的上升△♂π,且供應余量明顯收窄◇↑。7月份國內焦炭產量為3961.2萬噸∟π┊,同比增加5.9%∵π◇,本年度累計產量27400.1萬噸∴,同比增加6.7%;國內焦炭主產區陝西、內蒙累計產量同比均出現大幅度增長♂,分別為15.8%、14.3%∵□,山東9.38%∵,山西6.2%⊙♂,河北-5.3☆。

雖然相對於月度焦炭產銷量來說∵♂♀,目前468萬噸的港口庫存只佔月度產量的約12%〇,但在鋼廠焦炭可用天數增加且焦化企業庫存未出現明顯異常的情況下☆☆,港口庫存的增加一定程度上還是反應焦炭需求未能和產量達到同步增長▽。

圖2:焦煤供需資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖3:焦煤進口資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind1.2 港口庫存較高庫存方面π,目前北方港口焦煤庫存攀升至高位◇♂☆,同比漲幅近一倍;與此同時⊿,國內獨立焦化廠庫存焦煤量已經維持了近半年的穩定﹡,且有略高於去年同期的表現﹡,平均庫存可用天數在15天以上□□,高位港口庫存對焦煤價格形成了較大的壓制♂♀。

在近期召開的全省焦化行業壓減過剩產能行動推進會上〇?⊙,山西省生態環境廳指出┊,今年10月1日是省政府確定的焦化行業特別排放限值改造的最後期限⌒〇,截至8月19日⊿△,山西省全省仍有27家焦化行業未完成特別排放限值改造∵,其中長治9家◇,晉中7家▽⊙♀,運城5家♂﹡,臨汾2家☆⌒,呂梁2家π〇,忻州1家♀,晉城1家π∵,至10月1日仍未完成的焦企恐有關停風險〇?。

圖14:焦炭港口庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖15:焦炭焦化企業庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖16:鋼廠焦炭可用天數資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.4 現貨提降、基差走強近期焦炭市場弱勢運行﹡,有多家焦企已接受本輪焦炭提降100元/噸↑,本輪集中降價┊∟∟,使得下游鋼廠整體採購節奏稍有放緩⌒☆∴,多維持按需採購☆∴,個別鋼廠有控制到貨的意思〇♂。

出口方面⊿♂,月度出口量小幅下滑?,但基本符合前期走勢〇?┊。圖12:焦炭供需資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖13:焦炭出口資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind2.3 庫存維持高位焦炭港口庫存較年初有超過50%的增幅☆,約168萬噸;焦化企業庫存下滑符合曆年趨勢?⊿,鋼廠焦炭庫存可用天數小幅增加⊿∟┊。

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調研全國30家獨立焦化廠情況┊⊿,全國平均噸焦盈利221.87元π〇↑,山西准一級焦平均盈利185.3元﹡♂,山東准一級焦平均盈利284.25元⌒♀,內蒙二級焦平均盈利205.70元⊿,河北准一級焦平均盈利254.34元∴。

圖4:焦煤港口庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind圖5:焦煤焦化廠庫存資料來源:華安期貨投資諮詢部;Wind1.3 基差走弱、遠期合約較弱Mysteel統計的主流市場成交較為平穩↑↑↑,低硫主焦價格指數1555.6持平⊙﹡┊,月均指數1553.3;中硫主焦價格指數1235.0持平∵▽,月均指數1234.7;高硫主焦價格指數1063.3持平▽♂,月均指數1063.3?。

焦炭供應或因環保有一定程度的收緊π♂,但焦企利潤空間尚可〇﹡,整體來說焦炭供應在目前的價格位置上大幅收縮概率不大♂┊,整體供應較為寬鬆☆☆。需求端因高爐開工率維持在較高位置⌒,進一步提升壓力較大?∟。綜合來看↑☆,焦炭或有進一步下行空間□,但需要警惕環保帶來的利多因素◇π⌒。

反倒是新能源势力大举进军的数年后,比亚迪的e1才算是真正将三者合而为一。

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